繼5連板漲停后，浙江東方今日再度漲停。

2025年春節期間，浙江東方（600120.SH）搭上了DeepSeek概念的風口，市場對其抱有較高期待。不過該公司緊急辟謠：“浙江東方旗下基金所投資的公司是深度搜索，而不是深度求索（DeepSeek母公司）”。

澄清公告并沒有起到給市場降溫的作用。2月11日，浙江東方早盤震蕩后再次漲停，已實現6連板。截至當日收盤，浙江東方漲10.05%，報8.21元/股。

游資炒作“鬧烏龍”

春節期間，中國人工智能企業深度求索推出了性能優越、免費商用的開源大模型，且訓練成本相較同類產品更低，引發各界高度關注。

反映到資本市場上，節后DeepSeek概念股集體爆發，蹭上“DeepSeek概念”的浙江東方也獲得了資金的青睞。1月27日至今，浙江東方連續漲停，累計漲幅達到77.32%，股價的強勢表現令其成為資本市場的焦點。

近期龍虎榜數據顯示，包括思明南路（東亞前海證券上海分公司）、佛山系（國盛證券佛山分公司）、量化基金（國泰君安證券總部）等多路資金均參與了浙江東方股票的炒作，推動其股價一路上行。

但是，市場資金對浙江東方的炒作更像是一次“烏龍”事件。在連續漲停后，浙江東方在2月10日晚間發布公告稱，公司旗下基金所投資的深度搜索，與深度求索的名稱較為相似，但沒有股權投資關系，公司及旗下基金板塊管理的相關私募基金未直接或間接投資深度求索。

雖然“深度搜索”與“深度求索”的名稱相似，但二者是完全不同的公司。公開資料顯示，深度搜索的全稱是北京深度搜索科技有限公司，是一家以數據為中心的AI基礎軟件及數據服務提供商；而深度求索的全稱是杭州深度求索人工智能基礎技術研究有限公司，由幻方量化創立。

澄清公告發布后，依然沒能阻擋市場的炒作熱情。2月11日，浙江東方盤中只是經歷了短暫的分歧便再次上板，成功走出6連板漲停。

過于依賴期貨業務

據了解，浙江東方是浙江省屬國有上市金控平臺，主營金融與類金融業務，涵蓋信托、期貨、人身險、財富管理、基金管理、基金投資、融資租賃等業務。

金融的底層其實是實業。在金融業務中，浙江東方最核心的板塊非期貨莫屬。具體來看，公司的期貨業務包括經紀和咨詢，可從事基差貿易、倉單服務、合作套保、場外衍生品業務、做市業務及其他與風險管理服務相關的業務。

簡單來說，當客戶有套期保值或者期貨保值需求時，浙江東方為其提供相關服務，從中賺取服務費。

但是最近兩年，由于宏觀環境增速放緩、行業競爭加劇，現貨市場銷售困難，期貨市場套期保值等需求也隨之下降，導致公司期現結合業務規模受限，浙江東方的收入也相應減少。此外，期貨業務作為高風險業務，隨著監管趨嚴，更加限制了公司業務的靈活開展。

受期現業務影響，從2023年開始，浙江東方的營業收入持續下跌。2024年前三季度，公司實現營收99.24億元，同比下降29.46%。

根據2024年半年報數據，浙江東方的期貨業務營收占比高達93.52%。根據公司披露，2023年浙江東方期貨公司的毛利率僅為1.04%，相比上年同期還減少了1.65個百分點。低毛利率業務占比較高，導致公司的盈利能力較差。數據顯示，浙江東方的毛利率常年徘徊在2%至3%之間。

投資業務靠得住嗎？

事實上，如果不是依靠投資業務（公允價值變動損益+投資收益）支撐，浙江東方2024年前三季度可能就已經出現虧損了。

但是，投資業務也并非歲月靜好。

首先是公允價值變動損益最大的特點就是隨行就市，波動較大且極不穩定。翻看浙江東方的歷史數據，結論顯而易見。

其次，如果整體大環境不好，投資項目的效益大概率欠佳。從數據來看，浙江東方的投資收益也在縮水。

主營業務盈利能力低，投資業務又很不穩定，浙江東方近兩年的凈利潤總是出現大幅波動的情況。

雖然二級市場表現躁動不安，但從基本面看，在金融行業并未出現明顯改善的大背景下，浙江東方的業務韌性遭受著極大的考驗。