作者 | 喀戎

編輯 | 唐飛

螞蟻集團依然在“合規”路上前行。

近日，螞蟻集團（以下簡稱為“螞蟻”）官網更新了董事會名單。新增楊小蕾、史美倫兩位獨立董事，這也意味著螞蟻董事會的獨立董事占比已經達到了50%。

圖源：antgroup

值得注意的是，2022年6月1日，螞蟻發布的2021年可持續發展報告就明確表示，為適應未來金控監管的要求，“將進一步強化董事會作用、擴大董事履職范圍。”

自2020年“外灘演講”事件以來，“合規”就成了螞蟻的工作重心。而隨著“上層建筑”獨董大跨步地調整，螞蟻或許也將進入一個新的階段。

1、螞蟻主動“變陣”

螞蟻上市受阻一事，過去幾年已經人言籍籍，在此無需贅言。特別指出的一點是，此事件固然與馬云“外灘演講”事件有直接聯系，但最主要的，還是要歸結于螞蟻小貸業務的野蠻生長。

較早前的招股書顯示，2020年上半年，螞蟻數字金融科技平臺業務的營收占總營收的63.4%，是主要的營收支柱。在這其中，又以包括花唄、借唄等產品在內的微貸科技平臺業績最為顯著。2020年上半年，該業務營收為285.86億元，同比增長59.48%，占總營收的39.4%。

螞蟻這部分亮眼的業務美其名曰是科技金融，但實際上不過是在傳統銀行之外，通過互聯網的方式進行“放貸”。招股書顯示，截止2020年6月末，螞蟻微貸科技平臺累計促成的1.732萬億元消費信貸中，98%均由螞蟻的合作伙伴提供。

而在消費者市場，螞蟻瞄準的對象主要是傳統銀行覆蓋不到的，難以找到借錢渠道的年輕人。2019年，融360發布的數據顯示，90后負債率高達1850%，在消費貸市場的占比為43.48%，以貸養貸的用戶占比近三成。

雖然螞蟻的小貸業務沿著“剪刀差”、資產證券化等戰略賺取了亮眼的利潤，但是由于沒有被納入監管，該業務也存在“責不對位”、盲目發展等問題。

“對于金融科技公司的消費者權益保護，目前缺乏明確規則和要求，出現了監管套利行為”，2020年11月，銀保監會消費者權益保護局局長郭武平曾對外表示，“‘花唄’與銀行信用卡業務基本相同，但分期手續費高于銀行，與其普惠金融理念不符，實際上是‘普而不惠’”。

伴隨著監管日趨嚴格，螞蟻開始主動“變陣”，和曾經“以利為利”的金融服務戰略揮手告別。

首先，從業務的角度來看，螞蟻切割了自家的金融業務。2021年11月，螞蟻分別將“花唄”和“借唄”進行品牌隔離。不光重新確立品牌定位，同時還明確貸款責任方。

無獨有偶，2021年12月和2022年4月，螞蟻還分別關閉相互寶、切割網商銀行。針對相互寶類產品，銀保監會曾發文稱：“網絡互助平臺會員數量龐大，屬于非持牌經營，涉眾風險不容忽視”。

其次，螞蟻還一改此前“八爪魚式”的投資策略，開始縮小投資版圖。比如，2021年10月，螞蟻將持有的財新傳媒股份徹底“清倉”；2022年1月，螞蟻減持眾安保險股份，持股比例從13.54%下降到10.37%。

圖源：IT桔子

橫向對比投資數據，也能感受到螞蟻的收縮。IT桔子數據顯示，2018年，螞蟻共參與65起投資，總投資規模為789.45億元。到了2021年，螞蟻僅參與20起投資事件，總投資規模為 182.27億元，較2018年下跌76.91%。

一系列“切割”動作之后，螞蟻的業績數據出現了下滑。金融界援引業內分析師消息稱：“扣除海外投資收益后，2021年螞蟻經營利潤同比下降或超20%，全年經營利潤約400多億元左右”。

2、“鐵娘子”來臨

也正是在這個背景下，螞蟻開始調整“上層建筑”。

除了開頭提到的，新增楊小蕾、史美倫為獨立董事外，阿里“十八羅漢”之一的蔣芳還離開了螞蟻董事會，使得螞蟻的股東代表董事從3位減少到2位。

《上市公司獨立董事規則》明確要求，上市公司董事會中，獨立董事的占比不能低于三分之一。目前螞蟻的獨立董事占比已達50%。而2021年可持續發展報告還明確強調，螞蟻“未來還將進一步增加獨立董事人數。”這說明螞蟻確實希望進一步推動董事會更獨立地履職。

結合楊小蕾、史美倫的履歷和觀點來看，螞蟻將此二位列為獨立董事，在某種程度上其實也暗暗契合了螞蟻主動適應監管的變革之路。

圖源：港交所

以史美倫為例，出生于1949年12月的她，可以說是見證了中國金融市場的起起落落，不光精通大陸和香港兩地金融市場，更在千禧年之后任中國證監會副主席，分管上市以及融資監管工作。

新華社曾發文將史美倫譽為股市“鐵娘子”，因為其上任首年，中國證監會就頒布了51件有關證券監管的法規或條例，“初步建立了國內的監管法規架構。”

值得注意的是，早在互聯網金融方興未艾時，史美倫就注意到了該領域存在監管缺失的問題。2014年6月舉辦的“金家嶺財富論壇”上，史美倫表示：“互聯網金融在某個方面來說，也算是影子銀行的一部分，對其的監管不能輕于傳統金融機構。”

與此同時，史美倫還曾提出互聯網金融存在法律定位不明確、資金第三方存管以及風控不健全三個主要的問題。

現在來看，史美倫提出的三個問題，幾乎全都都打到了螞蟻的“七寸”上。

3、姓“資”還是姓“科”？

切割金融業務也好，調整獨立董事也罷，近兩年螞蟻面臨的主要矛盾，其實還是要解決企業姓“資”（金融），還是姓“科”（科技）的問題。

盡管2020年8月，螞蟻金服更名為螞蟻集團，試圖穿上“科技”的外衣。但招股書顯示，2020年上半年，螞蟻來自創新業務的營收為5.44億元，僅占總營收的0.75%。對比占比超六成的金融科技業務，有明顯的差距。

圖源：螞蟻集團

2022年3月2日，銀保監會主席郭樹清表示：“這些平臺（螞蟻集團等14家互聯網平臺企業）開展的金融業務，因為有一定的創新性，過去沒有納入我們的監管，現在正在逐步納入監管中。”因此，不論是被動還是主動，螞蟻未來都只能向科技型金融企業轉型。

2021年可持續發展報告中，螞蟻就將“科技創新”單獨列為一大主題。

反映到具體的業務上，就是螞蟻的C端業務會不可避免地萎靡。比如，2021年9月，有媒體報道，大量花唄用戶的額度下跌，這主要是因為被納入監管的螞蟻花唄品牌隔離所致。

而B端業務則成了大力宣傳的重點，過去幾年螞蟻的區塊鏈、圖計算、大數據分析等技術屢屢見諸報端，甚至在元宇宙和NFT上也有涉獵。據媒體報道，2021年11月上市的Paytm，其背后的技術服務提供商就是螞蟻。

但問題是，按照傳統的互聯網企業估值邏輯，C端用戶量一直是互聯網企業發展的命脈。螞蟻轉向服務B端客戶，在一定程度上削減了螞蟻的估值。2021年9月，富達投資將螞蟻估值下調至670億美元，較2020年籌備上市時的2250億美元的目標估值下跌70.22%。

螞蟻集團新的董事會班子浮出水面后，組織架構也更為合理，既有了多年從事監管行業的人士，也有經濟、財務和法律方面的專家，新董事會也將確保螞蟻集團業務的合規性。

除了董事會外，螞蟻的管理團隊自去年以來也有不小的變化，有人加入也有人退出，由15人擴大至了21人，整體來看成員呈現增加的趨勢，董事和高管的不斷調整，也釋放了螞蟻集團充分推進整改的決心。

兩年前，螞蟻“拉風”上市的時候，港股認購人數多達155萬人，凍資1.3萬億港元，刷新港股新股招股的記錄，成為當年的“人氣王”。

在上市被叫停兩年后，新的架構調整是否意味著螞蟻有望重啟上市呢？

*封面來源：螞蟻集團官網。

*本文基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構成任何投資建議