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07/09
2025

有價(jià)值的財(cái)經(jīng)大數(shù)據(jù)平臺(tái)

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RWA,再造一種IPO

摘要:RWA(真實(shí)世界資產(chǎn)),一個(gè)全球化的產(chǎn)業(yè)Web3風(fēng)口呼之欲出。

作者 | 劉宇

編輯 | 劉景豐

近年來,隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行通道,全球的投融資也開始收緊。

以出海熱土東南亞為例,2023年東南亞的融資交易數(shù)量和金額降至六年低點(diǎn),有88%投資者覺得,他們正在面臨更加困難的退出環(huán)境。

在這種情況下,越來越多出海的中國(guó)制造類企業(yè),開始面臨一個(gè)頭疼的問題——在海外,如何解決資金難題?

近兩年,中國(guó)新能源汽車出海成為全民關(guān)注的話題。但少有人知的是,此前也有不少中國(guó)車企開啟海外布局進(jìn)程,然而由于在海外面臨資金難題,最后遺憾破產(chǎn)。國(guó)機(jī)汽車下屬德國(guó)子公司Finoba公司,就是一個(gè)令人惋惜的例子。

2016年6月,國(guó)機(jī)汽車旗下中國(guó)汽車工業(yè)工程有限公司在德國(guó)成立全資子公司中汽德國(guó)(Finoba Bavaria,簡(jiǎn)稱“Finoba 公司”),開啟海外發(fā)展征程。

Finoba 公司的主要業(yè)務(wù)是,為歐洲汽車主機(jī)廠生產(chǎn)線設(shè)計(jì)、制造,總承包項(xiàng)目營(yíng)銷和執(zhí)行等,其一度承接、投標(biāo)了戴姆勒、大眾、歐寶、特斯拉等車企的工程項(xiàng)目。投標(biāo),就意味著需要大量的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備資金。然而在全球疫情之下,歐洲各大汽車廠全面停產(chǎn),與之配套的零部件廠商業(yè)務(wù)也開始停滯,導(dǎo)致Finoba公司資金流動(dòng)性面臨巨大壓力。但是,由于中資金融機(jī)構(gòu)針對(duì)出海企業(yè)境外融資的金融服務(wù)供給嚴(yán)重不足,加上境外銀行缺乏對(duì)出海企業(yè)境外主體實(shí)際業(yè)務(wù)情況和境內(nèi)主體資金實(shí)力的了解,在授信上會(huì)猶豫不決度。使Finoba 公司的融資十分困難。

2020年9月,不堪重負(fù)的Finoba 公司最終走向了破產(chǎn)程序。時(shí)至今日,這一破產(chǎn)事項(xiàng)仍在處理中。

實(shí)際上,F(xiàn)inoba 公司不是個(gè)例。這是所有出海企業(yè)共同面臨的難題——在全球融資變難的情況下,“異地他鄉(xiāng)”的中國(guó)企業(yè)如何解決資金困境?

過去,只有少部分出海企業(yè)可以通過當(dāng)?shù)劂y行貸款、獲得VC支持等方式完成海外融資。今天,另一種方式為企業(yè)融資打開了思路——RWA,真實(shí)世界資產(chǎn)。

8月23日,A股上市公司朗新科技與螞蟻數(shù)科合作,在香港完成了國(guó)內(nèi)首單基于新能源實(shí)體資產(chǎn)RWA,金額約1億元人民幣。

這句復(fù)雜的表述可以用另外一句話解釋,朗新科技通過螞蟻數(shù)科發(fā)行的RWA,融了1億元資金。

事件雖小,但意義重大。這意味著,即使跨區(qū)域、跨國(guó)界,那些傳統(tǒng)企業(yè)依然可以通過實(shí)物資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的數(shù)字資產(chǎn),實(shí)現(xiàn)異地授信、融資,“證明自己的價(jià)值”。

不少傳統(tǒng)企業(yè),都會(huì)面臨一個(gè)致命的難題——過重的資產(chǎn)投入,使得公司經(jīng)常遭受現(xiàn)金流壓力。

就拿當(dāng)下最火的新能源行業(yè)來看,運(yùn)營(yíng)新能源車的充電樁,絕對(duì)是個(gè)重投入的活兒。

朗新科技是國(guó)內(nèi)一家大型能源互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),旗下新電途覆蓋國(guó)內(nèi)90%以上的在運(yùn)營(yíng)公共充電服務(wù)網(wǎng)絡(luò),聚合10萬+個(gè)充電場(chǎng)站和130萬+臺(tái)充電設(shè)備,輻射全國(guó)400多座城市。

但是,龐大的充電網(wǎng)絡(luò)背后,是平臺(tái)上運(yùn)營(yíng)商們極重的資金投入。

朗新科技新電途平臺(tái)上展現(xiàn)的只是一個(gè)行業(yè)縮影。數(shù)據(jù)顯示,目前,國(guó)內(nèi)85%公共充電服務(wù)都由民營(yíng)企業(yè)提供,82%以上運(yùn)營(yíng)商只擁有10個(gè)以下充電站,50%以上運(yùn)營(yíng)商整體投資小于100萬。

這些運(yùn)營(yíng)商更多以本地化運(yùn)營(yíng)服務(wù)為主,更容易獲得本地資源,建立與周邊資源穩(wěn)定的服務(wù)合作關(guān)系,但對(duì)比頭部運(yùn)營(yíng)商,融資途徑和渠道仍面臨挑戰(zhàn),他們尚有大量融資需求未找到合適的解決方案。

實(shí)際上,它們的尷尬在于——雖然有比較重的資產(chǎn)投入,但是這些資產(chǎn)并不能使它們順利地從銀行貸出款來,也很難受到VC們青睞。

一種新的融資方法,正在改變這個(gè)局面。

日前,螞蟻數(shù)科與朗新科技合作在香港完成國(guó)內(nèi)首單基于新能源實(shí)體資產(chǎn)RWA(實(shí)物資產(chǎn)通證化)融資,完成約1億元人民幣融資。

它的原理并不復(fù)雜,朗新旗下新電途將平臺(tái)上部分充電樁作為RWA錨定資產(chǎn),通過螞蟻數(shù)科旗下螞蟻鏈的區(qū)塊鏈技術(shù)和IoT技術(shù)融合,使每一個(gè)數(shù)字資產(chǎn)代表對(duì)應(yīng)充電樁的部分收益權(quán)。該產(chǎn)品由螞蟻數(shù)科與瑞銀(香港)合作發(fā)行,這意味著螞蟻鏈在推動(dòng)Web3產(chǎn)業(yè)發(fā)展上又邁出了實(shí)質(zhì)一步。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,新能源RWA可信上鏈的創(chuàng)新融資方式,為新能源資產(chǎn)投建運(yùn)營(yíng)者提供了一種獨(dú)特的、具有廣闊發(fā)展前景的融資渠道,也為全球性的投資人投資中國(guó)新能源資產(chǎn),提供了一個(gè)全新的投資渠道。如果首單得以規(guī)模化復(fù)制,朗新新電途將通過RWA這一模式,幫助眾多中小儲(chǔ)能、充電樁運(yùn)營(yíng)商等合作伙伴盤活存量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn),提升重資產(chǎn)流動(dòng)性,形成投融資良性循環(huán),真正實(shí)現(xiàn)技術(shù)賦能實(shí)體資產(chǎn)。

神秘的RWA是什么?

所謂RWA,即現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)通證化,是指所有權(quán)以數(shù)字形式(Token)存儲(chǔ)在區(qū)塊鏈上進(jìn)行交易的一種形式,類似于數(shù)字世界的“IPO”。

簡(jiǎn)單理解就是,其通過技術(shù)手段將實(shí)物資產(chǎn)數(shù)字化后,一一映射到區(qū)塊鏈上存儲(chǔ),然后進(jìn)行交易。它用到的最主要技術(shù)就是區(qū)塊鏈,此外還運(yùn)用到物聯(lián)網(wǎng)、隱私計(jì)算、人工智能等多種技術(shù)。

螞蟻鏈支持實(shí)物資產(chǎn)的“上鏈”,通過區(qū)塊鏈技術(shù)確保資產(chǎn)的安全性、透明性和不可篡改性。這一創(chuàng)新做法,大大提高了資產(chǎn)管理的效率和風(fēng)險(xiǎn)控制能力,同時(shí)為投資者打造了一個(gè)清晰可信的綠色投資環(huán)境。具體來說,區(qū)塊鏈+IOT+人工智能技術(shù)能夠提供透明、可追溯的數(shù)據(jù)記錄,從而增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的信任度,降低融資風(fēng)險(xiǎn)。

相較于實(shí)物資產(chǎn)確權(quán)難、交易難的問題,RWA借助全球區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)的互通性,可以給現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)帶來更多的流動(dòng)性,降低資產(chǎn)融資的成本。

螞蟻數(shù)科早在2015年開始探索區(qū)塊鏈技術(shù),是國(guó)內(nèi)最早長(zhǎng)期投入該技術(shù)研發(fā)并推動(dòng)產(chǎn)業(yè)融合的企業(yè)之一。

2021年6月,螞蟻鏈正式推出區(qū)塊鏈模組(MaaS),邁出賦能產(chǎn)業(yè)可信數(shù)字化的重要一步。MaaS模組是物理世界到數(shù)字世界的“連接器”,可以實(shí)現(xiàn)“通電即上鏈”。通過基于設(shè)備唯一特征的可信根,讓電子設(shè)備自動(dòng)連接區(qū)塊鏈,實(shí)現(xiàn)物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)可信上鏈,并進(jìn)行全流程加密。

2023年9月,螞蟻鏈旗下Web3品牌ZAN在外灘大會(huì)發(fā)布。ZAN面向香港及海外市場(chǎng),提供節(jié)點(diǎn)服務(wù)、數(shù)字身份驗(yàn)證(eKYC)、交易風(fēng)控(KYT)等面向Web3的技術(shù)解決方案,尤以安全合規(guī)類技術(shù)產(chǎn)品為主。

在此之前,螞蟻鏈的可信上鏈技術(shù)已經(jīng)廣泛應(yīng)用到新能源汽車、電池、光伏面板、等新能源領(lǐng)域,累計(jì)上鏈設(shè)備數(shù)已經(jīng)超過了 1200萬臺(tái)。

除了朗新科技外,螞蟻鏈應(yīng)用的另外一個(gè)例子是嘟嘟換電。這是一家二輪換電企業(yè),主要給社區(qū)居民提供“換電”服務(wù),換電站就布設(shè)在小區(qū)或者街邊的電動(dòng)車??奎c(diǎn)。目前,嘟嘟換電已在深圳和杭州等地鋪設(shè)了5000多個(gè)換電柜,總注冊(cè)用戶超過13萬人。

但是,發(fā)展換電業(yè)務(wù)的核心是買電池,然后租出去。如果按1000元一塊電池的單價(jià)來說,20萬的用戶就要準(zhǔn)備2個(gè)億的電池資產(chǎn)。對(duì)于創(chuàng)業(yè)公司而言,這種資金壓力會(huì)嚴(yán)重制約公司業(yè)務(wù)發(fā)展。嘟嘟換電與螞蟻鏈合作后,把“上鏈電池”用在了融資場(chǎng)景中。他們讓電池的BMS(Battery Management System)管理系統(tǒng)——每一顆電芯的電量、電壓、充放電次數(shù)、電池健康度等數(shù)據(jù)都一五一十地記錄在區(qū)塊鏈上,數(shù)據(jù)源頭可信且不可篡改。并且在電池需要被回收的時(shí)候,可以根據(jù)電芯健康程度更好地對(duì)電芯進(jìn)行定價(jià),進(jìn)而實(shí)現(xiàn)價(jià)值的增益。

區(qū)塊鏈激活了電池等科技資產(chǎn)的價(jià)值,為解決金融機(jī)構(gòu)與科創(chuàng)企業(yè)之間的信任問題提供了新思路。憑借電池上鏈數(shù)據(jù),嘟嘟換電獲得了一筆2000萬元的經(jīng)營(yíng)性租賃貸款授信,綜合融資利率從以往10%降至6%,融資成本大大降低。

此次朗新科技與螞蟻數(shù)科發(fā)行的首單RWA能在香港落地,并非偶然。實(shí)際上香港有非常深厚的Web3基礎(chǔ)。

自香港財(cái)政司發(fā)布《有關(guān)香港虛擬資產(chǎn)發(fā)展的政策宣言》以來,香港政府大力推動(dòng)本地區(qū)Web3的發(fā)展。2023年2月,香港政府成功發(fā)售8億港元的代幣化綠色債券,正是典型的RWA代幣化項(xiàng)目之一。

2023年4月11日,香港Web3協(xié)會(huì)成立。在當(dāng)天的典禮上,香港特區(qū)行政長(zhǎng)官李家超在致辭中,表達(dá)了對(duì)香港Web3發(fā)展的期望,并強(qiáng)調(diào)了特區(qū)政府在虛擬資產(chǎn)發(fā)展方面的開放態(tài)度和堅(jiān)定決心。

隨后2023年6月1日,香港證監(jiān)會(huì)正式實(shí)施了新的虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)監(jiān)管規(guī)定。新規(guī)的實(shí)施,不僅提升了虛擬資產(chǎn)交易的合規(guī)性,也為香港在Web3和虛擬資產(chǎn)生態(tài)領(lǐng)域的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。這也標(biāo)志著RWA在香港發(fā)展歷程中,迎來了一座重要里程碑。

從另一個(gè)維度看,RWA是鏈接實(shí)體世界與數(shù)字世界的橋梁,這是香港近年大力發(fā)展的Web3的重要組成部分。

今年5月,香港金管局公布首批發(fā)型央行數(shù)字貨幣(wCBDC)項(xiàng)目Ensemble的架構(gòu)工作小組名單,推動(dòng)制定業(yè)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn),以支持wCBDC、代幣化貨幣和代幣化資產(chǎn)之間的互通性。小組成員不僅包括中國(guó)銀行(香港)、恒生銀行、匯豐、渣打香港等跨國(guó)銀行,還有螞蟻數(shù)科旗下ZAN作為科技公司加入,提供代幣化存款技術(shù)解決方案,并參與代幣化資產(chǎn)場(chǎng)景創(chuàng)新。

就在昨日(8月28日),香港金融管理局主持了項(xiàng)目Ensemble(沙盒)啟動(dòng)儀式,并介紹了首輪實(shí)驗(yàn)的資產(chǎn)代幣化用例的四個(gè)主要主題。這標(biāo)志著代幣化在金融領(lǐng)域的實(shí)際應(yīng)用,向前邁進(jìn)了一大步。

實(shí)際上,作為內(nèi)地企業(yè)“走出去”的戰(zhàn)略平臺(tái),香港是鏈接內(nèi)地企業(yè)與海外投資者的“超級(jí)聯(lián)系人”。此次首單RWA在港發(fā)行,也能有效助力內(nèi)地企業(yè)在全球資本市場(chǎng)獲取發(fā)展資金,拓展業(yè)務(wù),鞏固香港相較于其他金融中心的差異化優(yōu)勢(shì)。

今年,RWA的發(fā)展也進(jìn)入了快車道。

2024 年,多家主要金融機(jī)構(gòu)首次在RWA領(lǐng)域進(jìn)行戰(zhàn)略布局。

貝萊德美元機(jī)構(gòu)數(shù)字流動(dòng)性基金(BUIDL),是一家基于以太坊網(wǎng)絡(luò)的Token化基金,于2024年3月20日推出。BUIDL基金由現(xiàn)金、美國(guó)國(guó)債和回購協(xié)議組成,旨在通過區(qū)塊鏈技術(shù)為合格投資者提供賺取美元收益的機(jī)會(huì)。到今年7月,BUIDL已成長(zhǎng)為最大的Token化國(guó)債基金,管理資產(chǎn)超過5億美元。

更早之前,高盛上線了數(shù)字資產(chǎn)平臺(tái),并在今年推出3款全新的代幣化產(chǎn)品;西門子也在區(qū)塊鏈上發(fā)行了6000萬歐元的數(shù)字債券;匯豐、摩根大通和花旗集團(tuán)等金融巨頭也都已經(jīng)對(duì)代幣化國(guó)債進(jìn)行探索。

美國(guó)花旗銀行(Citibank)曾在2023年3月發(fā)布研究報(bào)告,全面解析了Web3實(shí)現(xiàn)十億用戶以及數(shù)字資產(chǎn)達(dá)到數(shù)十萬億美元規(guī)模的路徑。按照其預(yù)測(cè),到2030年將有4萬億至5萬億美元的資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)代幣化,而基于區(qū)塊鏈技術(shù)的貿(mào)易金融交易額將達(dá)到1萬億美元。

RWA對(duì)中國(guó)企業(yè)出海,或許將帶來一些前所未有的改變。

如今,中國(guó)企業(yè)出海,已經(jīng)從過去的產(chǎn)品出口,轉(zhuǎn)變?yōu)橹圃斐龊?、品牌出海。這意味著,中國(guó)企業(yè)要更深刻地走進(jìn)海外市場(chǎng),在海外扎根本地化。這不可避免地面臨著海外投資、海外融資等需求。然而,與之配套的境外融資服務(wù)卻相對(duì)滯后,使得境外融資難、融資貴,成為制約境外中資企業(yè)發(fā)展的主要問題之一。

據(jù)OCEES數(shù)據(jù)顯示,除依靠母公司外,向境內(nèi)或東道國(guó)銀行、金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款是海外中資企業(yè)主要的融資方式。但是,如果沒有清晰的抵押物或者被當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)認(rèn)可的征信資產(chǎn),出海企業(yè)是無法獲得銀行貸款的。

而RWA通過實(shí)物資產(chǎn)通證化,便可以解決這樣的困局。朗新科技新能源RWA項(xiàng)目,便是螞蟻數(shù)科對(duì)出海具備獨(dú)特價(jià)值的例證,這在新一波中國(guó)企業(yè)全球化浪潮中,具有更大的想象力,解決諸多現(xiàn)實(shí)的資金難題。

從過去螞蟻鏈與合作伙伴一起建成全球最大的新能源設(shè)備區(qū)塊鏈平臺(tái),到如今完成融資最后一環(huán),意味著這一模式跑通閉環(huán)。隨著未來越來越多新能源企業(yè)加入,新能源RWA將推動(dòng)產(chǎn)業(yè)Web3進(jìn)入服務(wù)實(shí)體企業(yè)的拐點(diǎn)時(shí)刻。

在RWA打通實(shí)物資產(chǎn)通證化后,實(shí)體產(chǎn)業(yè)的數(shù)字資產(chǎn)化流動(dòng),也將完成最后一公里——讓物理資產(chǎn)數(shù)字化,并將預(yù)期收益現(xiàn)時(shí)化。這也是數(shù)字時(shí)代,實(shí)體產(chǎn)業(yè)數(shù)字化從提升生產(chǎn)力,到重構(gòu)生產(chǎn)關(guān)系的拐點(diǎn)。


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