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文 / 七公

接棒盧敏放，擔任蒙牛新總裁的高飛交出了自己任上的首份財報。

2024年上半年，蒙牛實現營收446.705億元，同比減少12.6%；實現歸母凈利潤24.45億元，同比減少19.03%。

從數據來看，蒙牛的壓力確實不小，但抽絲剝繭，某些細分領域亦不乏亮點。

一、基本盤怎么樣？

“在今年經濟的大環境下，行業終端的消費信心和消費意愿還有待恢復，造成消費不振的現狀，同時疊加行業供需失衡現狀，“針對2024年上半年的業績表現，高飛非常坦率地分析了原因：

一方面，因為報告期內控制發貨節奏，清理渠道庫存以保持終端的健康庫存，對銷量造成了一定的影響；

另一方面，一些終端產品的折扣力度有所加大，給實際成交價格帶來一定的折損。

其實，高飛提及的問題，并非只存在于蒙牛一家，而是整個乳制品賽道在周期調整中，普遍面臨的挑戰。

《節點財經》統計，最近19家上市乳企陸續披露了2024年上半年經營狀況，有12家出現了營收、凈利潤雙雙“萎縮”的情況。

所謂“大河缺水小河干”，拆解蒙牛本期的財報，其多個業務管線下滑：液態奶、冰淇淋和奶粉和奶酪收入分別為362.615億元、33.714億元、16.353億元和21.143億元，同比降幅分別為12.9%、7.5%、13.6%和6.28%。

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圖源：蒙牛乳業財報

特別是液態奶管線，受供給端過剩和需求端疲軟雙重擠壓，加之其對蒙牛營收的貢獻較大，長期在80%左右，“牽一發動全身”，沖擊性還是很大的。

其他三條業務管線的不給力，理由也有大差不大。

整體出貨情勢不容樂觀的背景下，蒙牛采取了有效的降本控費措施。

2024年上半年，蒙牛的支出總額（包含銷售及經銷費用、行政費用、教育附加費及各項稅費等）為148.65億元，同比減少9.1%。其中，銷售及經銷費用同比減少8.8%，行政費用同比減少11.13%。

可盡管如此，還是沒能擋住蒙牛歸母凈利潤“退坡”的步伐。

蒙牛解釋稱是原料粉減值和聯營公司“失血”所致。據《節點財經》了解，2024年上半年，蒙?？毓傻膬杉以唐髽I現代牧業和中國圣牧，前者錄得凈虧損2.07億元，后者錄得凈虧損1.44億元，狠狠給了蒙?！爱旑^一棒”。

二、有哪些進步和亮點？

系統翻閱蒙牛的這份“成績單”，在多個細分領域呈現出進步和亮點。

1）得益于產品結構優化，精準對焦營養、功能、美味等消費者訴求，以及每日鮮酪、優益C等品牌表現優異，蒙牛的低溫業務逆勢上揚，且連續20年保持市場第一。

尼爾森數據顯示，2023年我國低溫品類銷售額同比下滑10.3%，其中低溫酸奶下滑9.0%，低溫益生菌飲料下滑15.1%。

2）鮮奶業務同樣逆勢上揚，跑贏大盤。

產品側，每日鮮語雙蛋白牛乳新品上市，口碑與銷量齊飛，以及子品牌“小鮮語”與年輕人“同頻共振”，帶動每日鮮語銷售額大增，凸顯大單品潛力。

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圖源：蒙牛官網

渠道側，通過持續與天貓、京東深度合作，并建立行業首個自營抖音直播間，鮮奶品類奪得平臺電商和生鮮電商份額魁首。

3）冰品業務在海外市場進展可喜。艾雪（冰激凌）根據當地（主要指東南亞）消費場景對品類進行創新、升級，并開展全產業鏈布局，銷售額增勢強勁，利潤率大幅提升，牢牢把持了印尼頭把交椅。

4）奶粉業務扭虧為盈。

高飛表示，由于公司在雅士利私有化之后，對其產品和品牌進行了精簡，所以在報表端的收入仍有下降，但是利潤端已經實現了盈利。

5）奶酪業務進一步鞏固領導者地位。

蒙牛旗下妙可藍多積極拓展消費場景，并全方位壓縮研發費用、銷售費用、管理費用，于2024年上半年實現營收19.23億元，同比下降6.93%；歸母凈利潤7677.83萬元，同比上升168.77%。

根據凱度消費者指數家庭樣組，在2024年上半年中國奶酪品牌銷售額中，妙可藍多奶酪市場占有率超過35%，奶酪棒市場占有率超過40%，行業領先優勢繼續擴大。

另據 Euromonitor（歐睿信息咨詢有限公司）統計，2024年上半年，妙可藍多穩居中國奶酪零售品牌市場占有率第一。

值得注意的，報告期內妙可藍多完成現金收購集團所持有的蒙牛奶酪100%股權，旨在集中資源、消除內耗，強化對外競爭力。

體現在最終的財務指標上，期內蒙牛的盈利能力有所強化，毛利率為40.26%，較年上同期上升1.86個百分點；經營利潤率同比提升0.6個百分點至7%；凈利率為5.69%，基本和上年同期持平，但高于2023年底的4.96%。

三、下半年怎么干？

一切過往，皆為序章。談及下半年的展望，蒙牛管理層對其業績增長預判依然比較謹慎：

“集團2023年下半年基數低，預計2024年下半年將與去年同期持平或略有增長，全年營收應為中單個位數下滑。”

不過，高飛也同時表示：“我們有信心全年保持經營利潤率擴張的一個狀態?！鳖A估全年經營利潤率增長0.3至0.5個百分點。

具體來看，蒙牛將在下半年采取以下主要措施：

1）攜手產業鏈合作伙伴，優化行業生態。

自2022年起，乳制品市場供大于求，價格不斷下探，奶價和成本出現了國家奶牛體系有記錄以來的首次倒掛，蒙牛將攜手產業鏈合作伙伴，共同探索建立一個更加合理的價格機制，以平衡市場供需。

2）數字化轉型和精細化運營。

蒙牛將利用數字化轉型和精細化運營管理，提高決策的精準度，確保市場需求與企業生產之間能夠無縫對接，挖掘提質增效空間。

3）品類創新。

公司將在主營業務上投入超過70%的資源，以確保核心業務的穩健增長和市場領導地位。同時，公司還將預留至少20%的資源用于創新業務的發展，并額外投入10%的資源用于探索新的增長點，為未來的可持續發展打下堅實的基礎。

4）打造扁平高效能組織。

蒙牛將致力于打造一個扁平化、高效能的組織結構，以提高決策效率和響應市場變化的能力。

5）回報股東。

蒙牛將嚴格控制資本支出，以確保每一分錢都能產生最大的效益。通過優化資本配置，致力于提升股東的回報，實現企業的長期價值增長。

8月28日晚間，蒙牛在發布2024年上半年財報的同時，宣布股份回購計劃，計劃于未來十二個月內根據市場情況進行最高達20億港元的股份回購。于次日，蒙牛股價走勢一改此前頹勢，開盤后高開高走，全天收漲近10%。

總的來說，蒙牛的底盤還是穩的，但需要時間淌過眼下的困難。

*題圖由 AI生成