摩爾線程估值超 250 億,「中國英偉達」沖刺科創(chuàng)板
文 / 十界?
來源 / 節(jié)點財經(jīng)?
一場圍繞算力自主的競賽,正在科創(chuàng)板上演。
近日,國產(chǎn)全功能GPU廠商摩爾線程遞交科創(chuàng)板招股書,擬募資約80億人民幣,成為今年上半年科創(chuàng)板擬募資規(guī)模最大的沖刺者,也打響了“國產(chǎn)英偉達”上市的第一槍。
據(jù)招股書顯示,摩爾線程自2020年成立以來,主營全功能GPU芯片的研發(fā)與銷售,以自主研發(fā)的「MUSA統(tǒng)一系統(tǒng)架構(gòu)」為核心,為AI、大模型訓(xùn)練、數(shù)字孿生、科學(xué)計算等高性能計算領(lǐng)域提供算力加速平臺。
圖源:摩爾線程官網(wǎng)
憑借全功能GPU的技術(shù)路線,摩爾線程從成立之初就同時布局面向B端的AI計算數(shù)據(jù)中心和面向C端的游戲顯卡,試圖構(gòu)建全面對標英偉達(NVIDIA)的競爭格局。
其創(chuàng)始人張建中曾任英偉達全球副總裁、中國區(qū)總經(jīng)理,團隊成員多來自英偉達、AMD等國際龍頭芯片公司,因而市場常將摩爾線程稱為“中國版英偉達”。
01 融資45億、連虧3年,憑何站上科創(chuàng)板?
成立不到五年時間,摩爾線程已累計完成六輪融資,總額超過45億元人民幣。
早期投資者中包括深創(chuàng)投、紅杉中國等知名VC,而后續(xù)輪次融資陣容持續(xù)擴大,引入包括上海國盛資本、五源資本、厚雪資本等投資機構(gòu),北京字節(jié)跳動、騰訊投資等互聯(lián)網(wǎng)巨頭也出現(xiàn)在投資者名單中。據(jù)「胡潤2024全球獨角獸榜」,本輪IPO前摩爾線程估值約255億元。
招股書中明確了募資用途——將投入新一代自主可控AI訓(xùn)練推理芯片、圖形芯片和AI SoC芯片的研發(fā)項目,以及補充流動資金。
如果摩爾線程IPO成功,將有望成為國內(nèi)首家以全功能GPU為主營業(yè)務(wù)的上市公司,成為“國產(chǎn)GPU第一股”。
不過,從財務(wù)數(shù)據(jù)看,摩爾線程仍然處于“燒錢換增長”的階段。
根據(jù)招股書披露,2022至2024年公司營收分別為4608萬元、1.24億和4.38億元,三年復(fù)合增長率高達208.44%。收入雖增速驚人,但基數(shù)依然偏小,同期凈利潤分別虧損18.40億、16.73億和14.92億元,依然未能扭虧為盈。
虧損主因源于高額的研發(fā)投入,近三年其累計研發(fā)投入近38.1億元,超過其三年營收總和的6倍。當前,摩爾線程仍處于高投入、高虧損、高成長并存的狀態(tài),此次IPO也將為其后續(xù)持續(xù)加大研發(fā)投入提供重要資金支持。
做為一家典型的Fabless(無廠半導(dǎo)體)公司,摩爾線程主要以GPU芯片為核心,輸出包含顯卡、加速卡、加速服務(wù)器及全棧智算集群在內(nèi)的產(chǎn)品和解決方案。
其自主研發(fā)的MUSA架構(gòu)(Moore Threads Unified System Architecture)是國內(nèi)首個實現(xiàn)單芯片同時支持AI計算加速、圖形渲染、物理仿真和科學(xué)計算等多種任務(wù)的全功能GPU架構(gòu)。
這一架構(gòu)使得一顆摩爾線程GPU,既能訓(xùn)練大模型,又能進行3D游戲渲染,具備功能和精度上的優(yōu)勢。
第一代桌面級顯卡MTT S60 圖源:摩爾線程官網(wǎng)
在產(chǎn)品線布局上,摩爾線程組建了從云端到終端,涵蓋政務(wù)、企業(yè)和個人市場的產(chǎn)品矩陣。比如面向消費者市場的MTT S60/70/80游戲顯卡,是國內(nèi)少數(shù)可兼容Windows、DX11/12等環(huán)境的國產(chǎn)顯卡,與英偉達、AMD的中端顯卡形成了直接競爭。
再如面向B端數(shù)據(jù)中心的MTT S2000/S3000/S4000系列專業(yè)加速卡,支持AI訓(xùn)練與推理,以及其推出的“夸娥(KUAE)”智算中心全棧解決方案,能夠部署從千卡到萬卡規(guī)模的GPU集群,用于大模型訓(xùn)練和推理。
據(jù)其官方披露,截至2024年末,摩爾線程已累計申請專利1000余項,授權(quán)450余件,授權(quán)數(shù)量在國產(chǎn)GPU企業(yè)中位居首位。其研發(fā)投入也高居行業(yè)前列,研發(fā)人員超過1000人,占比近80%,其中碩士及以上學(xué)歷占比超74%。
《節(jié)點財經(jīng)》分析,在技術(shù)研發(fā)方面的持續(xù)高投入,為摩爾線程在高算力芯片領(lǐng)域構(gòu)筑了強勁的技術(shù)壁壘,也讓其產(chǎn)品在適配中國計算產(chǎn)業(yè)鏈方面具備優(yōu)勢。
02 國產(chǎn)「GPU四小龍」之爭,摩爾線程的差異化在哪?
盡管技術(shù)和產(chǎn)品布局領(lǐng)先,摩爾線程也面臨不小挑戰(zhàn),首當其沖的便是盈利問題。
芯片行業(yè)屬于資本和技術(shù)密集型行業(yè),研發(fā)投入大、周期長。摩爾線程成立以來持續(xù)大規(guī)模投入研發(fā),導(dǎo)致多年虧損累積。雖然其收入高速增長,但基數(shù)較低,目前尚未實現(xiàn)盈利,還存在未彌補虧損,現(xiàn)階段要實現(xiàn)收入和利潤的平衡需要較長時間。
《節(jié)點財經(jīng)》認為,生態(tài)碎片化、工具鏈和軟件適配不足、高技術(shù)人才欠缺等問題依舊是摩爾線程需要重點關(guān)注的發(fā)展問題。摩爾線程也承認,與英偉達等國際龍頭相比,在技術(shù)積累、產(chǎn)品性能和公司體量等方面仍存在明顯差距。行業(yè)內(nèi)普遍認為,這類高算力芯片的研發(fā)和市場推廣需要長期投入和生態(tài)建設(shè),并非一朝一夕之功。
競爭層面,摩爾線程要面對包括國際巨頭和國內(nèi)同行的“雙重夾擊”。
在全球范圍內(nèi),英偉達和AMD在GPU領(lǐng)域技術(shù)和市場積淀極深,英偉達更掌握著成熟的CUDA/AI生態(tài)和超大規(guī)模算力平臺。
在國內(nèi),以摩爾線程為代表的“國產(chǎn)GPU四小龍”——摩爾線程、沐曦科技、壁仞科技、燧原科技目前都在沖刺上市或輔導(dǎo)備案階段。
其中,沐曦科技專注于數(shù)據(jù)中心AI訓(xùn)練、推理和自研GPU IP;壁仞和燧原也主攻AI算力、圖形計算等領(lǐng)域。此外,GPU應(yīng)用還面臨其他國產(chǎn)芯片(如華為昇騰、景嘉微等)的替代競爭,以及與國外進口產(chǎn)品在客戶心智上的激烈搶占。
摩爾線程首款全能國產(chǎn)GPU顯卡 圖源:摩爾線程官網(wǎng)
為了應(yīng)對這些挑戰(zhàn),摩爾線程制定了雙線戰(zhàn)略:一方面繼續(xù)加大研發(fā)投入,推出新一代芯片和產(chǎn)品,如新發(fā)布的MTT S5000芯片及千卡級大模型集群方案;另一方面積極開拓市場應(yīng)用和生態(tài)合作,在國內(nèi)多家大型計算平臺和高性能算力中心進行規(guī)模化部署。
近期摩爾線程還對外宣布對消費顯卡大幅降價,以拓展銷量、增加營收,維持現(xiàn)金流。
同時,監(jiān)管層面支持高科技創(chuàng)新的政策也給了摩爾線程“虧損上市”的窗口。2025年6月,證監(jiān)會宣布科創(chuàng)板新增“科創(chuàng)成長層”,重啟未盈利企業(yè)上市制度,明確只要符合高研發(fā)投入等條件就可上市。摩爾線程近三年累計研發(fā)投入占比超626%,遠超門檻,符合新政要求。
03 國產(chǎn)GPU落地機會到了嗎?
摩爾線程的發(fā)展正處在國產(chǎn)替代與AI算力需求爆發(fā)的歷史交匯點。
《節(jié)點財經(jīng)》分析,一方面,中國市場對GPU算力的需求驟增:生成式AI、大模型訓(xùn)練等新興應(yīng)用給高性能算力帶來前所未有的需求量。另一方面,中美科技競爭背景下,美國對華芯片限制不斷升級,迫使中國在芯片領(lǐng)域加快自主可控步伐。
這種趨勢對于國產(chǎn)GPU企業(yè)而言是巨大的機遇。摩爾線程等國產(chǎn)廠商一旦產(chǎn)品性能達到可用水平,就有望承接更多本土客戶需求,實現(xiàn)與國際巨頭的市場競爭。國家和資本都加大了對國產(chǎn)芯片的支持力度,摩爾線程因此迎來更多政策和資金上的利好。
優(yōu)渥的宏觀政策支持,也讓摩爾線程和產(chǎn)業(yè)鏈上下游亦在加速布局。
在上游,中國本土的芯片代工廠(如中芯國際、華虹半導(dǎo)體等)正在拓展先進制程技術(shù),力圖滿足國內(nèi)GPU芯片的制造需求;封測企業(yè)也加大力度提升3D堆棧封裝等先進封裝工藝水平,為國產(chǎn)GPU提供配套服務(wù)。
在下游,云計算服務(wù)商(如阿里云、騰訊云)和國家AI算力中心,以及科研院所和大型制造業(yè),都需要大規(guī)模算力支撐各類AI和模擬仿真應(yīng)用,這些都是摩爾線程潛在的目標市場。
同時,消費級市場的快速增長也為其國內(nèi)顯卡提供了新的增量空間,如果國產(chǎn)GPU能夠在價格和服務(wù)上更具吸引力,將有望逐步替代部分進口產(chǎn)品。
寫在最后
摩爾線程沖刺科創(chuàng)板IPO正值國產(chǎn)GPU產(chǎn)業(yè)發(fā)展關(guān)鍵期。未來如果摩爾線程能夠持續(xù)突破核心瓶頸、加速商業(yè)化落地,就有望成為國產(chǎn)GPU的“排頭兵”。
不過想要從高額虧損走向盈利,以及在與國際巨頭的競爭中脫穎而出,依然需要大量資金和時間。
這場“國產(chǎn)GPU第一股”的爭奪,也必將考驗中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)自主創(chuàng)新的能力,未來數(shù)年內(nèi),隨著摩爾線程等公司業(yè)務(wù)進展、上下游產(chǎn)業(yè)鏈配套完善,國產(chǎn)高性能計算生態(tài)或?qū)⒅鸩叫纬伞?/p>
*題圖由AI生成