近日，在關(guān)稅風(fēng)波影響下，潤(rùn)陽(yáng)科技股價(jià)波動(dòng)明顯，跌停之后不久又迎來(lái)漲停。

作為在發(fā)泡材料領(lǐng)域深耕多年的企業(yè)，潤(rùn)陽(yáng)科技的業(yè)務(wù)已發(fā)展至海外，此次關(guān)稅加征也引發(fā)投資者關(guān)注。潤(rùn)陽(yáng)科技表示，公司產(chǎn)品直銷美國(guó)市場(chǎng)占比較小，海外業(yè)務(wù)主要集中在越南子公司，目前經(jīng)營(yíng)情況一切正常。

從公司基本面來(lái)看，近幾年，潤(rùn)陽(yáng)科技成長(zhǎng)性并不強(qiáng)，尤其是在上市之后，整體業(yè)績(jī)呈階梯式下滑。從近期的2024年前三季度業(yè)績(jī)來(lái)看，其凈利潤(rùn)不到2000萬(wàn)元，同比下降趨勢(shì)明顯。

整體業(yè)績(jī)持續(xù)下跌

潤(rùn)陽(yáng)科技主營(yíng)業(yè)務(wù)為聚烯烴發(fā)泡材料的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，其下游產(chǎn)業(yè)鏈極為豐富，涵蓋家居建筑裝飾、汽車內(nèi)飾、嬰童用品、體育休閑、消費(fèi)電子、家用電器、醫(yī)療器械等領(lǐng)域。公司還是國(guó)內(nèi)行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的IXPE生產(chǎn)企業(yè)之一，所生產(chǎn)的高分子IXPE產(chǎn)品主要應(yīng)用于家居建筑裝飾領(lǐng)域。

2020年上市之前，潤(rùn)陽(yáng)科技有過(guò)一段時(shí)間的業(yè)績(jī)爬坡。根據(jù)財(cái)報(bào)，2017年、2018年、2019年，公司營(yíng)收分別為1.68億、3.25億、3.65億；凈利潤(rùn)分別為2148萬(wàn)、8717萬(wàn)、1.16億元，同比增長(zhǎng)110.88%、306.14%、32.78%?？梢钥闯觯鲜兄皾?rùn)陽(yáng)科技業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)已顯疲態(tài)，2020年上市首年，潤(rùn)陽(yáng)科技業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)失速，凈利潤(rùn)1.27億元，同比僅增長(zhǎng)9.60%。

值得注意的是，盡管2020年業(yè)績(jī)?cè)龇E減，但卻是往后幾年中的業(yè)績(jī)高點(diǎn)，是時(shí)至今日潤(rùn)陽(yáng)科技也沒(méi)能重回的業(yè)績(jī)高峰。

根據(jù)財(cái)報(bào)，2021年至2024前三季度，潤(rùn)陽(yáng)科技凈利潤(rùn)分別為9007萬(wàn)元、3347萬(wàn)元、4205萬(wàn)元、1896萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)-29.05%、-62.84%、25.66%、-2.57%。

覽富財(cái)經(jīng)網(wǎng)梳理發(fā)現(xiàn)，2024上半年，潤(rùn)陽(yáng)科技已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.00億元，同比增長(zhǎng)30.40%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1997萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)75.24%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1924.22萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)82.73%。然而，第三季度凈利潤(rùn)與扣非凈利潤(rùn)皆為負(fù)，整體拉低了潤(rùn)陽(yáng)科技2024全年業(yè)績(jī)水平，同時(shí)出現(xiàn)增收不增利現(xiàn)象。

三季度發(fā)生了什么？成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

在三季報(bào)中，潤(rùn)陽(yáng)科技并未披露具體原因，但從成本端來(lái)看，三季度中潤(rùn)陽(yáng)科技銷售、管理、研發(fā)等各項(xiàng)費(fèi)用均有所增加。此外，第三季度潤(rùn)陽(yáng)科技單季度毛利率為13.60%，同比下降43.83%；凈利率為-3.95%，較上年同期下降1145.42%。

受行業(yè)趨勢(shì)與原材料價(jià)格影響大

無(wú)論業(yè)績(jī)是增是降，歸根結(jié)底是與公司經(jīng)營(yíng)息息相關(guān)。

從潤(rùn)陽(yáng)科技營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，產(chǎn)品IXPE（電子輻照交聯(lián)聚乙烯）是其主要利潤(rùn)來(lái)源，IXPE營(yíng)收占總營(yíng)收比達(dá)84.28%。因?yàn)镮XPE主要應(yīng)用于家居建筑裝飾領(lǐng)域，潤(rùn)陽(yáng)科技的主要客戶為國(guó)內(nèi)PVC塑料地板制造企業(yè)。

由于物美價(jià)廉、綠色環(huán)保、拆裝方便等特點(diǎn)，以PVC地板為代表的彈性地板需求增速較快，主要在住宅、商業(yè)、教育、醫(yī)院等場(chǎng)景得到廣泛應(yīng)用。

盡管PVC地板在國(guó)內(nèi)發(fā)展應(yīng)用潛力增加，帶動(dòng)IXPE在PVC地板領(lǐng)域的滲透率得到提升，但由于近年來(lái)房地產(chǎn)行業(yè)陷入持續(xù)不景氣狀態(tài)，帶動(dòng)下游建筑、裝飾、家居、物業(yè)、商業(yè)等領(lǐng)域紛紛進(jìn)入“寒冬”。人們不再有購(gòu)房等大宗消費(fèi)，裝修需求銳減，間接對(duì)潤(rùn)陽(yáng)科技業(yè)務(wù)造成影響。

在答投資者問(wèn)中，潤(rùn)陽(yáng)科技也曾直接表示，公司業(yè)績(jī)虧損主要是外部需求放緩，導(dǎo)致銷售收入下降。潤(rùn)陽(yáng)科技進(jìn)一步稱，生產(chǎn)所需主要原材料價(jià)格漲幅較大，導(dǎo)致生產(chǎn)成本增加，也進(jìn)一步影響了公司的盈利能力。

公開(kāi)資料顯示，潤(rùn)陽(yáng)科技生產(chǎn)所需的主要原材料包括LDPE（低密度聚乙烯）、ADC發(fā)泡劑及色母等直接材料，其價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司成本影響顯著。LDPE也是生產(chǎn)IXPE的主要原料之一。

根據(jù)生意社數(shù)據(jù)，2020年至2021年，LDPE年均價(jià)格漲幅超過(guò)25%，從8800—8900元/噸上漲至11000—12000元/噸；?截至2025年4月11日，LDPE最新價(jià)格區(qū)間為9250—10600元/噸，雖有下調(diào)但仍處于高位，這也導(dǎo)致潤(rùn)陽(yáng)科技毛利率無(wú)法得到修復(fù)。

此外，為了開(kāi)發(fā)新領(lǐng)域和提升產(chǎn)品性能，潤(rùn)陽(yáng)科技增加了研發(fā)投入；為了增加產(chǎn)能和新增產(chǎn)線，也進(jìn)行了大量投入，導(dǎo)致公司的運(yùn)營(yíng)成本和財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)不斷增加。

由此看來(lái)，面對(duì)需求放緩、成本上升等問(wèn)題，潤(rùn)陽(yáng)科技能夠拿出的有效應(yīng)對(duì)辦法不多。在國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)仍然低迷的大背景下，潤(rùn)陽(yáng)科技何時(shí)能夠擺脫低迷、重回增長(zhǎng)軌道？目前不得而知。