5月19日，并購(gòu)重組概念震蕩走強(qiáng)。截至收盤，江天化學(xué)、光智科技雙雙實(shí)現(xiàn)20CM漲停，陽(yáng)谷華泰漲11.56%，天汽模、四川雙馬等個(gè)股也實(shí)現(xiàn)10CM漲停。

消息面上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)近日公布了實(shí)施修改后的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，提出多個(gè)“首次”，并鼓勵(lì)私募基金參與上市公司并購(gòu)重組。

并購(gòu)重組新規(guī)落地

此次公布實(shí)施的新規(guī)，是為落實(shí)“并購(gòu)六條”，在簡(jiǎn)化審核程序、創(chuàng)新交易工具、提升監(jiān)管包容度等方面做出配套規(guī)定，創(chuàng)新性地設(shè)計(jì)了多個(gè)“首次”。其中包括首次建立簡(jiǎn)易審核程序；首次調(diào)整發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的監(jiān)管要求；首次建立分期支付機(jī)制；首次引入私募基金“反向掛鉤”安排。

在這些舉措中，“建立簡(jiǎn)易審核程序”的規(guī)定引起格外關(guān)注。新規(guī)明確提出，對(duì)上市公司之間吸收合并，以及優(yōu)質(zhì)大市值上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)，實(shí)行“2+5+5”審核機(jī)制，即2個(gè)工作日內(nèi)受理、5個(gè)工作日內(nèi)完成審核、5個(gè)工作日內(nèi)完成注冊(cè)。通過(guò)簡(jiǎn)化審核流程，大幅提升交易效率和便捷度。

新規(guī)還首次調(diào)整了發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的監(jiān)管要求，在規(guī)則上提高對(duì)財(cái)務(wù)狀況變化、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管的包容度，降低了上市公司并購(gòu)的制度性成本，增強(qiáng)了對(duì)科技創(chuàng)新行業(yè)并購(gòu)等的監(jiān)管適應(yīng)性。

此外，新規(guī)首次建立分期支付機(jī)制，能滿足上市公司視后續(xù)標(biāo)的經(jīng)營(yíng)狀況靈活調(diào)整支付股份數(shù)量的需求。新規(guī)明確，私募基金投資期限滿48個(gè)月的，鎖定期限可相應(yīng)縮短，有助于鼓勵(lì)私募基金參與上市公司并購(gòu)重組。

業(yè)內(nèi)人士表示，重組新規(guī)將在更大程度上提振市場(chǎng)各方信心、提升并購(gòu)積極性。市場(chǎng)化與法治化兼具的制度設(shè)計(jì)，正在推動(dòng)上市公司利用并購(gòu)重組步入高質(zhì)量發(fā)展的新階段。

并購(gòu)重組活躍度有望提升

一系列利好政策持續(xù)釋放，上市公司并購(gòu)重組的積極性不斷提高。

自去年“并購(gòu)六條”發(fā)布以來(lái)，并購(gòu)重組的市場(chǎng)規(guī)模和活躍度均大幅提升，滬深兩市已披露資產(chǎn)重組超1400單，其中涉及重大資產(chǎn)重組超160單。2025年以來(lái)，已披露資產(chǎn)重組超600單，是去年同期的1.4倍。其中，重大資產(chǎn)重組約90單，是去年同期的3.3倍；已實(shí)施完成的重大資產(chǎn)重組交易金額超2000億元，是去年同期的11.6倍。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，并購(gòu)重組新規(guī)的發(fā)布，有望進(jìn)一步提升并購(gòu)重組市場(chǎng)的活躍度。

中金公司分析師表示，可重點(diǎn)關(guān)注四個(gè)方向：一是科創(chuàng)龍頭做優(yōu)做強(qiáng)，本輪并購(gòu)重組政策將進(jìn)一步加大對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)的支持力度；二是傳統(tǒng)板塊的產(chǎn)業(yè)整合趨勢(shì)，結(jié)合歷史數(shù)據(jù)，行業(yè)集中度偏低的領(lǐng)域，企業(yè)并購(gòu)重組意愿相對(duì)較強(qiáng)；三是新形勢(shì)下國(guó)央企市值管理意愿有望提升；四是未上市企業(yè)的多元選擇，近年在IPO環(huán)境發(fā)生變化的情況下，不少未上市公司也可選擇并購(gòu)重組作為公司方向性考量。

上市公司加快調(diào)整并購(gòu)策略

伴隨著重組新規(guī)重塑并購(gòu)生態(tài)，不少上市公司正加快調(diào)整并購(gòu)節(jié)奏及交易方案。5月以來(lái)，已有包括艾森股份、華峰化學(xué)等10余家上市公司“叫停”收購(gòu)資產(chǎn)，但也有寧波富達(dá)、東湖高新等公司不改并購(gòu)決心，表示將擇機(jī)繼續(xù)推進(jìn)或變更為戰(zhàn)略投資以完成資產(chǎn)收購(gòu)事宜。

由于與晶鑫材料股東就交易最終方案未能達(dá)成一致，寧波富達(dá)（600724.SH）近日宣布終止以現(xiàn)金方式收購(gòu)晶鑫材料不少于45%股權(quán)事項(xiàng)。

據(jù)了解，寧波富達(dá)主營(yíng)商業(yè)零售地產(chǎn)和水泥建材等業(yè)務(wù)。在宣布終止收購(gòu)后，寧波富達(dá)在互動(dòng)平臺(tái)表示，通過(guò)投資并購(gòu)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展是公司當(dāng)前的重要戰(zhàn)略，未來(lái)還將繼續(xù)圍繞新材料、新基建、新能源、新智造等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，尋找新的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)，努力打造企業(yè)“第二成長(zhǎng)曲線”。

東湖高新（600133.SH）擬收購(gòu)普羅格控股權(quán)的交易因關(guān)鍵條款未談攏而最終失敗。此前，東湖高新計(jì)劃通過(guò)收購(gòu)普羅格推進(jìn)數(shù)字科技板塊的業(yè)務(wù)發(fā)展。

東湖高新表示，數(shù)字科技業(yè)務(wù)是公司未來(lái)戰(zhàn)略發(fā)展方向，并購(gòu)則是該業(yè)務(wù)板塊2025年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃中的重要一步。今年公司將以投資并購(gòu)、經(jīng)營(yíng)指標(biāo)及體制機(jī)制融合作為發(fā)展目標(biāo)，廣泛挖掘優(yōu)質(zhì)并購(gòu)標(biāo)的。

此外，康希通信（688653.SH）將芯中芯的收購(gòu)計(jì)劃變更為戰(zhàn)略投資，公司以1.35億元受讓芯中芯35%的股份。而此前，康希通信計(jì)劃以現(xiàn)金方式收購(gòu)芯中芯的部分股權(quán)，并將持股比例提升至51%。不過(guò)，這筆交易最終因“實(shí)施重大資產(chǎn)重組的條件暫不成熟”而終止。

業(yè)內(nèi)人士分析稱，“并購(gòu)六條”激活了上市公司并購(gòu)重組的活力，經(jīng)過(guò)一輪并購(gòu)熱潮的洗禮，部分上市公司的并購(gòu)交易在市場(chǎng)的檢驗(yàn)中暴露出相應(yīng)問題而終止。恰逢此時(shí)，重組規(guī)則修改的發(fā)布，或?qū)⑼苿?dòng)相關(guān)公司積極尋找新的并購(gòu)路徑。