作為出海“主力軍”的成品家具上市企業，雖然更早布局海外市場，但在全球經濟環境動蕩的背景下，整個行業已開始了新一輪的“冷熱交替”。家居新范式從２０２４年半年報來看，頭部企業優勢繼續放大，恒林家居、致歐科技的營收順利實現增長，穩居第一梯隊；曲美家居、永藝股份開始修復利潤……不過，從營銷費用率角度可知，行業競爭、內卷正在進一步加劇。今年行業還會有哪些“變數”？
業績ＰＫ：出海之風“狂刮”，整體業績回暖
家居新范式梳理了１１家成品家具上市企業２０２４年半年度業績，發現相較于２０２３年大部分企業出現營收、利潤雙下滑的情況，從２０２４年一季度開始，成品家具行業已在逐漸修復業績。
１１家成品家具上市企業中，匯森家居、皇朝家居出現營收、利潤雙下滑，共有８家企業在營收端或利潤端發力的效果顯著。其中，致歐家居、樂歌股份營收增速超過了４０％，浙江永強的凈利潤增速則接近７０％。
營收ＰＫ：頭部陣營逐漸穩定，恒林家居為“銷冠”
從近兩年成品家具上市企業的發展情況來看，第一梯隊企業的陣營已越發穩定。２０２３年，恒林家居的營收總額突破８０億元大關，成功躋身營收老大位置，這一勢頭延續至今年一、二季度。
今年上半年，恒林家居以４８．０４營收再次成為“銷冠”，或有望突破去年總營收。家居新范式曾在文章《發力沙發賽道，辦公椅巨頭恒林家居的“華麗轉身”》中，剖析過恒林家居“騰飛”的政策線、品類線、用戶線，以及其在品類、產業鏈和資本方面的三重底氣，在此不再贅述。
目前來看，恒林家居、致歐科技以３０－５０億元的營收規模穩居第一梯隊，兩者近年都在強勢布局跨境電商市場，掘金海外市場；浙江永強、樂歌股份、永藝股份則以２０－３０億元的營收規模占領第二梯隊。
值得一提的是，浙江永強、永藝股份早年發家于ＯＥＭ、ＯＤＭ代工，近年也開始向跨境電商賽道靠攏。浙江永強２０２３年營收為４８．３７億元，同比大幅下滑４１．１５％，其表示跨境電商業務雖體量較小，但增速顯著。
家居新范式發現，大部分成品家具上市公司的營收增長，均主要來自海外業務。與之相反，皇朝家居近年出現營收減少，主要因為重整業務結構，終止商品貿易業務所致。
毛利率ＰＫ：美克家居毛利率持續領先
家居新范式發現，１１家成品家具上市企業的毛利率表現均不差，大部分企業的毛利率都在３０％左右。其中，美克家居、致歐家居、曲美家居、樂歌股份的毛利率分別為３８．８９％、３４．９２％、３１．６９％、３１．３５％，美克家居的毛利率在過去五年始終保持在行業高位。
不過，皇朝家居的毛利率僅有７％，但已較２０２３年的３．２％有所提升；而匯森家居的毛利率更從２０２３年的１３．２８％跌至－１１．０５％。在此之前，皇朝家居表示促銷活動影響了公司的毛利率；而匯森家居則表示公司毛利率受中美貿易關稅、產品促銷折扣的影響。
銷售費用率ＰＫ：行業加速內卷，企業以“時間換空間”
在銷售費用方面，１１家成品家具上市企業的銷售費用率均值為１５．１３％，較２０２３年略低，與定制家居行業大致相當。
不過，致歐家居、曲美家居、樂歌股份、皇朝家居、美克家居的銷售費用率高于平均值。可見，在行業加速內卷的背景下，企業們不得不加大推廣投入。況且，在出海這條路上，流量費用顯然是無法繞過的一道坎。
資產負債率ＰＫ：整體經營能力較強，但盈利能力仍需改善
在資產負債率方面，１１家成品家具上市企業中有６家企業屬于經營能力強或在合理范圍內，其中，經營能力最強的是匯森家居與豪江智能，二者的資產負債率分別為１６．９９％、２８．７４％。
不過，還是有６家企業的資產負債率超過了６０％最高警戒線，其中，皇朝家居和恒林股份的資產負債率分別為６８．４０％和６４．５６％，債務壓力已到了較高水平，如何在業務擴張和債務中尋求平衡，成為它們當前亟需解決的難題。
應收款增長較快，行業疲軟影響回款速度
在應收票據及應收賬款方面，大部分成品家具上市企業的應收同比呈增長趨勢，其中，樂歌股份的同比增長為９６．２７％，永藝股份的同比增長為５０．３２％，僅有美克家居和曲美家居的應收出現同比下滑。看來，家居行業受地產暴雷影響仍在持續，泛家居行業疲軟也影響了部分企業的回款速度。
經營性現金流普遍下滑，現金壓力涌現
家居新范式發現，債務情況和回款壓力也影響了成品家具的現金流情況，大部分企業的經營性現金流均出現同比下滑，其中，豪江智能的經營性現金流更為負數。
“出海”作為家居行業的新風口，大部分成品家具企業都希望抓住趨勢，在快速發展的過程中，企業也必然會承受更多壓力，但從經營和發展的安全性考慮，相信“現金為王”還將是家居企業在未來一段時間里的底氣。
家居新范式曾在《“熱辣滾燙”的跨境電商，將為家居行業帶來哪些紅利？》一文中談到，出海方式千千萬，最適合企業自己的，才是最好的。
結語
總體看來，“出海”所帶來的紅利已經在大部分企業的營收和利潤中展現出來，整個成品家具的業績均有所回暖。不過，正因為企業們都在爭搶海外市場這塊蛋糕，內卷壓力也在無形中升高，推高了營銷費用率、資產負債率等。下半年，成品家具還將如何贏戰江湖？家居新范式拭目以待。
