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07/11
2025

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精品專欄

成品家具行業“年中考”:整體回暖,現金流、出海內卷壓力巨大!

作為出海“主力軍”的成品家具上市企業,雖然更早布局海外市場,但在全球經濟環境動蕩的背景下,整個行業已開始了新一輪的“冷熱交替”。家居新范式從2024年半年報來看,頭部企業優勢繼續放大,恒林家居、致歐科技的營收順利實現增長,穩居第一梯隊;曲美家居、永藝股份開始修復利潤……不過,從營銷費用率角度可知,行業競爭、內卷正在進一步加劇。今年行業還會有哪些“變數”?

 

業績PK:出海之風“狂刮”,整體業績回暖

 

家居新范式梳理了11家成品家具上市企業2024年半年度業績,發現相較于2023年大部分企業出現營收、利潤雙下滑的情況,從2024年一季度開始,成品家具行業已在逐漸修復業績。

 

11家成品家具上市企業中,匯森家居、皇朝家居出現營收、利潤雙下滑,共有8家企業在營收端或利潤端發力的效果顯著。其中,致歐家居、樂歌股份營收增速超過了40%,浙江永強的凈利潤增速則接近70%。

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營收PK:頭部陣營逐漸穩定,恒林家居為“銷冠”

 

從近兩年成品家具上市企業的發展情況來看,第一梯隊企業的陣營已越發穩定。2023年,恒林家居的營收總額突破80億元大關,成功躋身營收老大位置,這一勢頭延續至今年一、二季度。

 

今年上半年,恒林家居以48.04營收再次成為“銷冠”,或有望突破去年總營收。家居新范式曾在文章《發力沙發賽道,辦公椅巨頭恒林家居的“華麗轉身”》中,剖析過恒林家居“騰飛”的政策線、品類線、用戶線,以及其在品類、產業鏈和資本方面的三重底氣,在此不再贅述。

 

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目前來看,恒林家居、致歐科技以30-50億元的營收規模穩居第一梯隊,兩者近年都在強勢布局跨境電商市場,掘金海外市場;浙江永強、樂歌股份、永藝股份則以20-30億元的營收規模占領第二梯隊。

 

值得一提的是,浙江永強、永藝股份早年發家于OEM、ODM代工,近年也開始向跨境電商賽道靠攏。浙江永強2023年營收為48.37億元,同比大幅下滑41.15%,其表示跨境電商業務雖體量較小,但增速顯著。

 

家居新范式發現,大部分成品家具上市公司的營收增長,均主要來自海外業務。與之相反,皇朝家居近年出現營收減少,主要因為重整業務結構,終止商品貿易業務所致。

 

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毛利率PK:美克家居毛利率持續領先

 

家居新范式發現,11家成品家具上市企業的毛利率表現均不差,大部分企業的毛利率都在30%左右。其中,美克家居、致歐家居、曲美家居、樂歌股份的毛利率分別為38.89%、34.92%、31.69%、31.35%,美克家居的毛利率在過去五年始終保持在行業高位。

 

不過,皇朝家居的毛利率僅有7%,但已較2023年的3.2%有所提升;而匯森家居的毛利率更從2023年的13.28%跌至-11.05%。在此之前,皇朝家居表示促銷活動影響了公司的毛利率;而匯森家居則表示公司毛利率受中美貿易關稅、產品促銷折扣的影響。

 

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銷售費用率PK:行業加速內卷,企業以“時間換空間”

 

在銷售費用方面,11家成品家具上市企業的銷售費用率均值為15.13%,較2023年略低,與定制家居行業大致相當。

 

不過,致歐家居、曲美家居、樂歌股份、皇朝家居、美克家居的銷售費用率高于平均值。可見,在行業加速內卷的背景下,企業們不得不加大推廣投入。況且,在出海這條路上,流量費用顯然是無法繞過的一道坎。

 

資產負債率PK:整體經營能力較強,但盈利能力仍需改善

 

在資產負債率方面,11家成品家具上市企業中有6家企業屬于經營能力強或在合理范圍內,其中,經營能力最強的是匯森家居與豪江智能,二者的資產負債率分別為16.99%、28.74%。

 

不過,還是有6家企業的資產負債率超過了60%最高警戒線,其中,皇朝家居和恒林股份的資產負債率分別為68.40%和64.56%,債務壓力已到了較高水平,如何在業務擴張和債務中尋求平衡,成為它們當前亟需解決的難題。

 

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應收款增長較快,行業疲軟影響回款速度

 

在應收票據及應收賬款方面,大部分成品家具上市企業的應收同比呈增長趨勢,其中,樂歌股份的同比增長為96.27%,永藝股份的同比增長為50.32%,僅有美克家居和曲美家居的應收出現同比下滑。看來,家居行業受地產暴雷影響仍在持續,泛家居行業疲軟也影響了部分企業的回款速度。

 

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經營性現金流普遍下滑,現金壓力涌現

 

家居新范式發現,債務情況和回款壓力也影響了成品家具的現金流情況,大部分企業的經營性現金流均出現同比下滑,其中,豪江智能的經營性現金流更為負數。

 

“出海”作為家居行業的新風口,大部分成品家具企業都希望抓住趨勢,在快速發展的過程中,企業也必然會承受更多壓力,但從經營和發展的安全性考慮,相信“現金為王”還將是家居企業在未來一段時間里的底氣。

 

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家居新范式曾在《“熱辣滾燙”的跨境電商,將為家居行業帶來哪些紅利?》一文中談到,出海方式千千萬,最適合企業自己的,才是最好的。

 

結語

 

總體看來,“出海”所帶來的紅利已經在大部分企業的營收和利潤中展現出來,整個成品家具的業績均有所回暖。不過,正因為企業們都在爭搶海外市場這塊蛋糕,內卷壓力也在無形中升高,推高了營銷費用率、資產負債率等。下半年,成品家具還將如何贏戰江湖?家居新范式拭目以待。

 

AI財評
從財經視角來看,成品家具行業的2024年上半年業績呈現出明顯的回暖趨勢,尤其是頭部企業如恒林家居和致歐科技,憑借跨境電商的布局實現了顯著增長。然而,行業整體內卷加劇,營銷費用率居高不下,反映出市場競爭的激烈程度。盡管部分企業通過海外市場拓展實現了營收增長,但資產負債率的上升和經營性現金流的普遍下滑,暴露出企業在快速擴張過程中面臨的財務壓力。特別是皇朝家居和恒林股份的高資產負債率,提示了債務管理的潛在風險。此外,應收賬款的增長表明行業回款速度放緩,進一步加劇了企業的現金流壓力。總體而言,成品家具行業在享受出海紅利的同時,需警惕財務風險,優化資本結構,確保可持續發展。
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