近日，證監(jiān)會官網(wǎng)消息，同意新亞電纜首次公開發(fā)行股票的注冊申請，公司IPO于1月9日注冊生效。

公開資料顯示，新亞電纜于2023年3月29日申請登陸主板獲受理，同年11月24日其上會獲得通過，并于2024年12月提交注冊。

據(jù)了解，新亞電纜是一家專業(yè)從事電線電纜研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，主要產(chǎn)品為電力電纜、電氣裝備用電線電纜及架空導線等。

從財務數(shù)據(jù)看，公司營業(yè)收入雖然在過去幾年有所增長，但其增長并不穩(wěn)定，而且存在大客戶集中度較高，業(yè)績依賴華南地區(qū)等問題。

如今，電線電纜行業(yè)技術(shù)更新迅速，新亞電纜研發(fā)能力的不足是否會使公司在未來的市場競爭中處于不利地位？

同樣值得思考的是，作為一個家族企業(yè)色彩極其濃厚且缺乏外部股東制衡的企業(yè)，新亞電纜究竟能走多遠，依然有待觀察。

家族色彩濃厚，控制近100%股權(quán)

公開資料顯示，新亞電纜是一家專業(yè)從事電線電纜研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，主要產(chǎn)品為電力電纜、電氣裝備用電線電纜及架空導線等，公司產(chǎn)品應用于電力、軌道交通、建筑工程、新能源、智能制造裝備等領域。

這是一家典型的家族企業(yè)。招股書顯示，IPO前，新亞電纜實際控制人陳家錦、陳志輝、陳強和陳偉杰分別直接持有公司的46.86%、23.43%、11.71%、11.71%股份，并且通過鴻興咨詢間接持有公司2.43%股份。

陳強與陳偉杰為胞兄弟關系，二人與陳家錦、陳志輝為堂兄弟關系，四人為一致行動人；鴻興咨詢系實際控制人陳家錦、陳志輝、陳強、陳偉杰合計持有100%股權(quán)的企業(yè)。

陳少英、陳新妹、陳金英分別持股1.43%、0.71%、2.43%，三人為同胞姐妹關系，且與陳家錦、陳志輝、陳強、陳偉杰為姑侄關系。而陳志輝的姐夫盧國飛，是清遠聯(lián)盈的有限合伙人，其通過清遠聯(lián)盈間接持有新亞電纜0.0086%股份。

也就是說，陳家錦家族控制著新亞電纜近100%的股權(quán)。

在分析人士看來，家族企業(yè)存在內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的通病，在“一股獨大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，控股股東難免會影響到獨立董事、監(jiān)事會和中介機構(gòu)的獨立性，如何保障其獨立性，防止一言堂以及保護中小股東的利益，需要重點關注。

公開資料顯示，在2020年7月，新亞電纜曾進行過一次1億元的大額分紅，幾乎全部流入了實控人及其家族成員的口袋。

目前，在新亞電纜的管理層中，陳家錦擔任董事長，陳志輝擔任董事、總經(jīng)理，陳偉杰擔任董事，陳強未在公司任職。

值得注意的是，陳氏家族存在多家關聯(lián)企業(yè)，覆蓋房地產(chǎn)開發(fā)、經(jīng)營、建材銷售、建筑裝飾、中介服務等多個產(chǎn)業(yè)鏈服務，而且存在不同程度的虧損。

業(yè)績增長乏力，毛利率行業(yè)墊底

新亞電纜的營業(yè)收入雖然在過去幾年有所增長，但其增長并不穩(wěn)定。

招股書顯示，2021年、2022年、2023年、2024年1-6月，新亞電纜的營業(yè)總收入、歸屬母公司股東的凈利潤和扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司股東的凈利潤有所波動，其中2024年1-6月較上年同期均有所下降。

2024年1-6月，新亞電纜營業(yè)總收入同比下降18.05%，主要系受電線電纜產(chǎn)品銷量同比減少26.20%所影響。同期，公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司股東的凈利潤同比下降37.88%。

究其原因，一方面因電線電纜產(chǎn)品銷量波動導致營業(yè)收入有所下降；另一方面受銅、鋁等主要原材料的市場價格快速大幅上漲影響導致綜合毛利率下降至9.96%，導致營業(yè)利潤同比下降34.72%。

2024年1-9月，由于原材料市場價格回落、電網(wǎng)客戶履約進度等因素影響，新亞電纜營業(yè)收入為205,113.15萬元，同比下降7.77%，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司股東的凈利潤為8,686.30萬元，同比下降30.89%。

2024年度，新亞電纜預計實現(xiàn)營業(yè)收入280,346.31萬元，同比下降6.94%；預計實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤13,108.45萬元，同比下降19.57%。

此外，新亞電纜的毛利率長期低于行業(yè)平均水平，尤其在2021年和2022年，公司的毛利率分別為9.21%和9.85%，在同行業(yè)中處于墊底位置。

新亞電纜第一大客戶為南方電網(wǎng)。南方電網(wǎng)主要負責投資、建設和經(jīng)營管理南方區(qū)域電網(wǎng)，參與投資、建設和經(jīng)營相關的跨區(qū)域輸變電和聯(lián)網(wǎng)工程，為廣東、廣西、云南、貴州、海南五?。▍^(qū)）和港澳地區(qū)提供電力供應服務保障。

2021年、2022年、2023年、2024年1-6月，公司對南方電網(wǎng)的銷售金額占主營業(yè)務收入的比例分別為43.09%、40.10%、39.04%和38.82%，銷售毛利額占主營業(yè)務毛利額的比例分別為29.77%、47.73%、46.12%和38.20%，占比較高。

同期，公司在華南地區(qū)的銷售金額分別為249,741.18萬元、239,801.74萬元、230,719.45萬元和89,746.88萬元，占當期主營業(yè)務收入的比例分別為86.56%、87.01%、76.78%和76.49%，公司對華南市場的依賴程度較高。

研發(fā)投入較低，拷問創(chuàng)新性

在最能直觀反映企業(yè)“創(chuàng)新能力”的技術(shù)研發(fā)方面，新亞電纜同樣存在嚴重不足，而且公司研發(fā)費用率遠低于同行業(yè)可比公司平均水平。

截至2024年上半年末，新亞電纜研發(fā)人員僅有17人，包括16名全職研發(fā)人員和1名非全職研發(fā)人員，占員工總數(shù)比例僅為1.78%。

報告期各期末，公司研發(fā)人員的學歷分布情況如下：

有投資人擔憂，這種低研發(fā)投入表明公司在技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級方面缺乏足夠的動力和資源支持。如今，電線電纜行業(yè)技術(shù)更新迅速，研發(fā)能力的不足或?qū)е鹿驹谖磥淼氖袌龈偁幹刑幱诓焕匚弧?/p>

招股書顯示，新亞電纜本次IPO計劃募資4.39億元，其中，2.74億元用于電線電纜智能制造項目，3457.67萬元用于研發(fā)試驗中心建設項目，3086萬元用于營銷網(wǎng)絡建設項目，1億元用于補充流動資金項目。