《投資者網》韓宜珈

近日，紅星美凱龍發布公告，稱已接到公司董事車建興家屬通知，于近日收到云南省監察委員會電話通知，對董事兼總經理車建興立案調查并實施留置措施。

紅星美凱龍表示，公司尚未收到任何書面形式的《留置通知書》《立案通知書》，亦未收到云南省監察委員會需要協助調查或提供任何資料的要求。截至本公告日，公司其他董事、監事和高級管理人員均正常履職。公司組織架構及內部控制機制完善，公司董事會運作正常。公司控制權未發生變化。

同時，為保證公司日常經營工作順利進行，由公司董事長李玉鵬在此期間代行總經理全部職責。公司日常經營情況正常，上述事項不會對公司日常經營活動產生重大影響。

值得注意的是，“建發系”出身的李玉鵬在今年3月才接任鄭永達成為紅星美凱龍董事長一職，此前廈門建發已經對紅星美凱龍的高管團隊進行了一波“換血”。

屋漏偏逢連夜雨，在身負66億債務的壓力之下，紅星美凱龍又遭遇著新的沖擊。

全球mall王“禍不單行”

車建興作為紅星美凱龍的創始人，在業界一直有著“mall王”的稱號。從600元創業發家，到成為市值千億家居企業的老板，車建興的創業故事一直被業內津津樂道。

1986年，車建興還是一個常州的木匠，借款600元創辦了自己的手工作坊。到了1991年，車建興投資100多萬元，創辦了常州市及周邊地區的第一家大型家具專營商場——“紅星家具城“。此后不到兩年，他在常州又創辦了5家紅星家具城，走上了連鎖化經營的道路。

乘著時代的東風，紅星家具城就這樣一步步地發展壯大，2015年，紅星美凱龍在香港成功上市，三年后的2018年又在 A 股上市，成為家居行業首個“A+H”股。2016年，紅星美凱龍一共開出了200個家居Mall，成為全球擁有大型商業Mall數量最多的運營商，被稱為“全球Mall王”。巔峰時期，擁有接近400家家居賣場。

與此同時，2020年車建興也以430億元身家登頂中國家居行業首富。成了當時的“常州首富”。

然而高速擴張的背后，也埋下了發展的隱患。2016年登頂“全球Mall”王時，紅星美凱龍的核心戰略是“買地自建商場”。這種模式在房地產上行期帶來豐厚資產增值——2020年紅星美凱龍總資產達1222億元，然而代價是企業負債率長期超過60%。

作為與地產行業深度綁定的家居企業，紅星美凱龍的發展也是一把雙刃劍，一方面紅星美凱龍60%以上的合作品牌與房企裝修業務深度綁定，快速開拓著自身業務。另一方面，地產行業的“陰晴”也高度影響著紅星美凱龍的發展。2021年恒大暴雷后，家居行業訂單量直接腰斬，行業的商場出租率從疫情前95%跌至82.8%。

紅星麥凱龍也無法幸免。為了自救，車建興先后引入阿里資本，并將“紅星系”7家物流子公司出售給了遠洋資本，此后遠洋資本又以40億元獲取紅星地產70%股權，還將美凱龍物業80%股權賣給了旭輝永升服務。

2021年，紅星系的家居、地產板塊業績出現雙雙倒退，在眾多房企尋求融資的時候，車建興也在物色外部幫助。2023年，轉折出現，車建興找到了廈門最大國資企業建發股份，以62.86億元的交易對價出讓美凱龍29.95%的股份，并讓出了控股權。

同年，車建興卸任美凱龍董事長，“建發系”高管逐步入住紅星美凱龍，車建興正在逐步退出公司的管理層。

雖然紅星美凱龍在這幾年間積極自救，也等來了自己的“白衣騎士”廈門建發，但騎士的故事卻沒能迎來美好結局，反倒是演變成了一出啼笑皆非的“唐璜”。

2023年和2024年，公司歸母凈利潤分別虧損22.16億元和29.83億元，兩年累計虧損超52億元，截至2024年末，美凱龍資產負債率同比走高達57.4%，總負債達667.16億元。

不僅在業績上沒有回饋股東，紅星美凱龍的持續虧損還“拖累了”廈門建發的業績。建發股份在業績公告中表示，由于投資性房地產的公允價值變動損失增加，綜合導致紅星美凱龍的歸母凈利潤為-5.82億元，為建發股份合并報表貢獻的歸母凈利潤為-1.72 億元。

現在的紅星美凱龍，不僅經營虧損，背著巨額負債，公司還有不少資產被抵押或凍結限制，進一步加劇了融資困境。

得道多助失道寡助，如今的紅星美凱龍，更需要的是積極自救。

債臺高筑如何自救？

不久之前，紅星美凱龍原執行總裁高爽職務侵占案也迎來終審判決。高爽因職務侵占罪被判處有期徒刑3年，緩刑5年，并處罰金20萬元。這件事情也在車建興被立案調查后重新引起討論。

彼時高爽職務侵占調查時，就曾提及其職務侵占的“服務費”，有車建興授意，雖然最后車建興推翻了這一證言，但如今再度被調查，也暴露了企業內部的內控問題。

2024年，美凱龍實現營收78.21億元，同比下滑32.08%；歸母凈利潤虧損29.83億元，較上年虧損22.16億元有所惡化，已連續2年持續虧損，經營凈現金流2.16億元，同比暴跌90.85%。

為了改善財務情況，紅星美凱龍這幾年做出了許多改變。首先是向“輕資產化”轉型。減少自有商場比例，擴大委托管理（委管）模式。與此同時，紅星美凱龍也開始研究線上的數字化轉型，開發“星云”系統實現商品數字化、“筋斗云”AI設計平臺。

“建發系”李玉鵬接手后，在尋求結構性增長方面，紅星美凱龍也推出多項務實舉措。除了面向M+家裝設計中心推出“533優租”政策，為統一收銀商戶提供“T+3返款”服務。紅星美凱龍還積極響應“以舊換新”“適老化改造”等政策，“五一”期間，紅星美凱龍全國投入超1億元用于消費補貼。

李玉鵬表示，“跨界融合是紅星美凱龍在存量市場中探尋增長的重要策略。”公司堅持“3+星生態”戰略，主動求變，重塑商業現場。3+戰略的核心在于，在堅守家居、家裝、家電三大主營業務賽道的基礎上，積極拓展新的業務領域如汽車、餐飲、社區服務等新業態，意圖構建起一個以“家”為核心的多元生態圈。

2024年年初，建發汽車攜手紅星美凱龍在成都發布了汽車智能生態綜合體“π空間”項目，為賣場增添了汽車新零售場景。

然而新業務的發展還未能形成氣候，最新財報顯示，截至2025年3月31日，紅星美凱龍取得營業收入12.47億元，同比減少16.4%；毛利率69.1%，同比減少3.0個百分點。

在家居行業景氣不佳的大環境下，紅星美凱龍還有很長的路要走。（思維財經出品）■