《投資者網》韓宜珈?

膠原蛋白棒里到底有沒有膠原蛋白，這一成分之戰，已經演變成了整個醫美行業標準與成分的攻守戰爭。?

2025年5月24日，博主“大嘴博士”（郝宇）的一段視頻，直指巨子生物旗下產品可復美膠原棒重組膠原蛋白含量不符合標準，稱其含量低于我國化妝品標簽規范要求的0.1%非微量添加標準。?

2025年6月1日晚間，華熙生物、巨子生物兩家企業相繼發表聲明，華熙生物表示支持郝宇維護消費者權益，表示已組織專家對其提供的資料進行審慎評估，并采用多方法的反復測試，同時獲得了第三方機構的檢測結果。?

同日晚間，巨子生物也發布嚴正聲明，稱關于“可復美產品不含膠原蛋白”的不實信息，公司已第一時間啟動自檢，并將相關產品送至多家檢測機構。鑒于檢測工作復雜，公司目前仍在回收相關報告。?

受到此次爭議事件影響，巨子生物股價從5月20日87.1港元/股的高位，一路下跌至6月13日最低的56.2港元/股，20天深跌35%。?

面對市場爭議，6月4日，巨子生物在企業公眾號上正式發文，并出具了一系列檢測報告數據。6月9日，巨子生物發布公告稱，其控股股東將斥資不低于2億港元，用于增持公司股份。?

巨子生物實控人范代娣家族上個月剛以445億元持股市值成為陜西新首富，如今面對公司的風波，斥2億的增資，也在向市場傳遞企業的態度。?

沸沸揚揚的“重組膠原蛋白”之爭，究竟是消費者教育的必要環節，還是醫美行業的結構性矛盾亟待解決？?

玻尿酸or重組膠原蛋白？企業各有技術路線?

從最早的硅膠到后來的動物源膠原蛋白，再到風靡一時的透明質酸（玻尿酸），醫美行業不停地在探索更安全，更長效化的醫美原料。?

玻尿酸作為醫美行業的璀璨明星，Grand View Research數據顯示，2019年全球玻尿酸市場規模達50億美元，中國占全球總銷量的86%（弗若斯特沙利文報告）。到2021年，中國玻尿酸原料銷量達740噸，全球終端產品（醫美+護膚+醫療）市場規模突破80億美元。?

眾多企業借助玻尿酸實現飛躍發展，華熙生物便是其中典型，憑借在透明質酸領域的深耕，在美妝護膚行業占據頭部位置，一度榮獲“醫美茅”稱號，2021年7月股價攀升至313.10元/股的高點。?

盡管當下玻尿酸市場呈現出增速放緩跡象，原料價格過去4年下降41%，終端產品價格下降29%，但從行業發展來講，這是材料更迭到一定階段的正常調整。?

在玻尿酸之后，重組膠原蛋白也登上歷史舞臺，成為行業的新動力之一。預計到2027年，其市場規模將達到1083億，年復合增長率（CAGR）高達42.4%。?

巨子生物憑借專注于重組膠原蛋白領域的可復美品牌，近年來業績穩步增長。2024年，巨子生物收入和歸母凈利潤分別增至55.39億元和20.62億元，其中可復美品牌收入同比增長62.9%至45.4億元，在巨子生物全年總營收中占比頗高。?

除巨子生物外，錦波生物、敷爾佳、丸美生物等多家美妝上市公司也紛紛布局重組膠原蛋白領域，通過產學研合作等方式，試圖在這一新興市場分一杯羹。

2025 年，醫美行業的新材料混戰愈發激烈，羥基磷酸鈣、瓊脂糖、Ⅲ 型膠原蛋白凝膠等多款新材料獲批。企業布局呈現分散化態勢，如華熙生物押注合成生物，愛美客拓展再生類“PLLA+HA”。?

“材料之爭”背后，其實反映出的是行業創新更迭的決心。醫美行業不斷挖掘新材料的潛力，為消費者提供更多樣化、個性化的醫美解決方案。從“即時效果” 到“長期安全性”，用戶消費取向的轉變成為行業技術升級的重要驅動力。?

無論是玻尿酸還是重組膠原蛋白，以及未來更多的新材料，它們都是醫美行業發展歷程中的重要里程碑。正如華熙生物所發表的聲明中提及，“真正的創新從不在時間洪流中褪色，而是在持續解構與重建中拓展認知的疆域。”?

輕研發重營銷？醫美行業的結構性挑戰

在原料的競爭之外，醫美行業更應該注重的，是如何突破輕研發重營銷的結構性困局，建立更加健康可持續的財務架構。?

在過去的醫美行業，營銷費用高企一直是隱患之一。以“重組膠原蛋白第一股”巨子生物為例。數據顯示，巨子生物2024年的銷售費用20.08億元，同比增長72.5%，占營收36.3%，相比之下，研發費用僅1.07億元，占營收1.9%。而同行業的華熙生物研發費用率8.68%，愛美客10.05%，錦波生物4.94%。?

醫美行業營銷費用偏高，不僅源于外部行業的激烈競爭，更是受到企業自身品牌建設投入大、獲客成本高等內部因素的影響。Wind數據顯示，2024年醫美美妝行業銷售費用總額為31.519億元，占營收的28.83%，部分企業如貝泰妮、敷爾佳等銷售費用率甚至超過50%。營銷費用的高企雖然有助于短期市場拓展，但也帶來了凈利潤率承壓、投入產出比例失衡等問題。?

不僅如此，隨著國家醫療器械唯一標識實施工作的推進，醫美企業面臨數據標準化、系統整合、藥械同追等多重挑戰，此前不少企業以“械字號面膜”作為賣點以突顯其與普通面膜的優勢，今后新規或將進一步推高這類產品的營銷與合規成本。?

這種“高投入、低轉化”的模式直接導致企業盈利能力坍塌。巨子生物的凈利率從2020年的69.4%逐步下滑至2024年的37.2%，四年間近乎腰斬。?

更值得注意的是，重組膠原蛋白檢測標準的相關爭議，引發了行業與消費者之間的信任危機。醫美行業本身就高度依賴消費者的信任，一旦信任出現危機，消費者的消費意愿可能會大幅下降。屆時受影響的也許不只是某一家企業，而是整個行業。這不僅會影響企業當前的銷售業績，從長遠來看，還會對整個行業的市場規模擴張形成阻礙。?

如今，醫美行業的結構性失衡已從財務指標蔓延至產業價值鏈各環節。當“重組膠原蛋白”等新概念再次被架上營銷火爐，行業需要的不是另一個“可復美神話”，而是重建研發投入與價值創造的發展鏈條。（思維財經出品）■