《投資者網》謝瑩潔

短視頻行業龍爭虎斗，長視頻行業暗流涌動，網文行業發生變革。相較之下，音頻市場開始跑馬圈地的時間并不晚，商業模式也逐步成熟。

6月，騰訊音樂娛樂集團（01698.HK，下稱“騰訊音樂”）發布公告稱，擬以包含12.6億美元（約90億元人民幣）現金的對價收購在線音頻平臺喜馬拉雅，喜馬拉雅將成為騰訊音樂的全資附屬公司，該交易仍待監管批準。消息發布后，騰訊音樂股價在美股盤前交易時段一度漲超10%。

這一重磅消息，不僅標志著中國在線音頻行業的重大變局，也引發了市場對雙方未來發展的諸多猜想。

騰訊音樂擬收購喜馬拉雅

近期，騰訊音樂擬收購喜馬拉雅的消息在業內引發軒然大波。

從交易雙方來看，騰訊音樂旗下已匯聚QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂等多個知名品牌，擁有龐大的用戶基礎和深厚的版權資源。而喜馬拉雅則是我國在線音頻領域的資深玩家，于2023年實現盈利后，2024年凈利潤超5億元。

根據公告，此次收購的對價包括：12.6億美元現金、不超過騰訊音樂總股數5.1986%的A類普通股，以及喜馬拉雅創始股東在交割時及之后分批獲得的不超過總股數0.37%的騰訊音樂A類普通股。此外，喜馬拉雅將進行與交易相關的若干現有業務重組。

對于此次收購，喜馬拉雅方面表示，將保持現有品牌、產品獨立運營、核心管理團隊以及公司戰略發展方向“四個不變”。這意味著，盡管喜馬拉雅將成為騰訊音樂的全資附屬公司，但其獨立運營的模式不會改變。

從行業角度來看，此次收購是一次典型的“各取所需”。

喜馬拉雅作為國內領先的在線音頻平臺，擁有龐大的用戶基礎和豐富的內容資源。喜馬拉雅APP在2013年上線，是中國最早的在線音頻平臺之一。據最新招股書引用的灼識咨詢數據，2023年，以在線音頻收入為口徑，其占在線音頻行業市場份額為25%，是中國最大的在線音頻平臺。

喜馬拉雅此前多次沖擊上市未成。2021年5月，喜馬拉雅向美國SEC遞交招股書，但因為滴滴上市事件沖擊、市場環境變化等因素，其后撤回了上市申請。隨后，喜馬拉雅在2021年9月轉戰港股，并于2022年3月更新了招股書，2024年4月再次提交招股書后，再無更新。

此次被騰訊音樂收購，或許能為其帶來新的發展機遇，借助騰訊的流量和技術優勢，突破增長瓶頸。

對騰訊音樂而言，此次收購補齊了其在長音頻領域的短板。騰訊音樂旗下已匯聚QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂等多個知名品牌，但在長音頻領域仍需進一步拓展。通過收購喜馬拉雅，騰訊音樂不僅能夠豐富自身的內容生態，還能進一步鞏固其在在線音頻市場的領先地位。

根據最新財務數據，2025年一季度騰訊音樂季度總營收73.6億元，同比增長8.7%，調整后凈利潤22.3億元，同比增長22.8%。

具體到業務，在線音樂服務是騰訊音樂的營收主力，當季貢獻了68%的營收，營收同比增幅15.9%，在線音樂付費用戶數同比增長8.3%至1.229億，單個付費用戶月均收入從2024年同期的10.6元增長至11.4元。社交娛樂服務和其他營收從2024年同期的17.6億元下降11.9%至15.5億元。

音頻行業競爭升級

騰訊音樂擬收購喜馬拉雅背后，音頻行業正在快速釋放著增長潛力。

灼識咨詢預測，中國在線音頻市場規模將在2028年突破510億元，年復合增長率達19.3%。這一增速不僅超越傳統媒體，更與短視頻、網絡文學等熱門賽道比肩。

作為國內領先的音樂平臺，騰訊音樂憑借強大的版權資源和用戶基礎，一直占據著音樂市場的核心地位；而喜馬拉雅則在有聲讀物、知識付費等領域深耕多年，擁有海量的音頻內容和忠實用戶群體。此次收購若成行，不僅是兩大音頻巨頭的強強聯合，更可能重塑國內音頻市場的競爭格局。

騰訊音樂通過此次收購，進一步完善了其“音樂+音頻”的雙核戰略，形成了“音樂+有聲書+播客”的完整內容矩陣。這不僅有助于提升其在音頻行業的競爭力，也可能推動整個行業從“單打獨斗”轉向生態化競爭。

此次收購也反映了當前音頻行業的競爭格局。隨著用戶對音頻內容需求的多樣化，長音頻市場成為各大平臺爭奪的焦點。

目前，憑借算法優勢和免費打法，字節跳動已經孵化出番茄小說、紅果短劇等成功案例。而在音頻市場，基于番茄小說的IP，進軍長音頻市場的番茄暢聽同樣不容小覷。QuestMobile發布的“2024年度中國移動互聯網實力價值榜單”數據顯示，2024年第四季度，番茄暢聽的平均月活用戶已經接近1億。

值得一提的是，此次收購也并非沒有爭議。一方面，喜馬拉雅的估值較2020年E輪融資后的43億美元有所縮水，這引發了市場對其早期投資者可能面臨虧損的討論。另一方面，雙方未來的協同效應仍有待觀察。喜馬拉雅如何與騰訊音樂的現有業務深度融合，以及雙方如何共同突破音頻行業的商業化困境，將是未來的關鍵。

版權整合、流量變現、內容生態的協同發展，將成為這場收購背后的關鍵看點。投資者們密切關注的，不僅是這場交易的最終走向，更是它對未來音頻產業投資價值的深遠影響。

不過，根據收購公告中的內容，此次收購事項將于各項前置條件滿足后正式交割，包括獲得國家市場監督管理總局的反壟斷審查批準，相關流程完成后，這場交易才將徹底塵埃落定。（思維財經出品）■